Kesepakatan Skydance senilai $8 miliar untuk bergabung dengan Paramount Global telah dianggap di beberapa sudut industri sebagai misi penyelamatan. Namun salah satu media veteran Wall Street berpendapat terlalu dini untuk mengatakan bahwa hal terburuk telah terjadi di balik perusahaan tersebut.
“Tren sekuler” seperti pemotongan kabel dan penurunan rating TV “tidak akan berubah hanya karena dibeli oleh Skydance,” kata Naveen Sarma, direktur pelaksana S&P Global Ratings dan pemimpin sektor grup media dan telekomunikasi AS. . “Mungkin Skydance akan memiliki strategi untuk mengatasi sebagian dari hal tersebut, namun dalam waktu dekat, sebut saja, sekitar satu tahun, satu setengah tahun, kita akan melihat sebuah perusahaan yang akan mengalami banyak pergolakan karena transaksi.”
Sarma berbicara di Konferensi Media dan Komunikasi UBS pada panel tahunan acara tersebut yang meneliti prospek kredit bagi perusahaan media. Kredit berbeda dengan kondisi keuangan dan kekuatan operasional perusahaan secara keseluruhan, namun berkembang dengan peringkat buruk dari S&P atau Moody's sulit dilakukan karena betapa pentingnya bagi perusahaan untuk mendanai ambisi mereka dengan utang korporasi berbunga rendah. Maret lalu, S&P menurunkan peringkat kredit Paramount ke status sampah, dengan alasan “tekanan penurunan peringkat” pada bisnis TV liniernya.
Jalan berliku menuju kesepakatan Skydance dimulai saat konferensi UBS tahun lalu, ketika Sarma menyuarakan kekhawatiran tentang ketidakpastian kredit Paramount dan kewajiban yang semakin besar. Dalam beberapa hari setelah komentarnya, muncul laporan tentang pertemuan antara CEO saat itu Bob Bakish dan kepala Warner Bros. Discovery David Zaslav serta pembicaraan awal dengan CEO Skydance David Ellison.
Setelah merger selesai, yang diperkirakan akan terjadi pada paruh pertama tahun 2025, Sarma melanjutkan, “Tren sekuler bisa semakin cepat. Mereka mungkin tidak dapat mengatasinya. Hal ini tentu saja berdampak negatif dari sudut pandang kredit. Untuk jangka panjang, saya pikir juri masih belum bisa menentukannya. Kita harus melihat bagaimana kesepakatannya tercapai, seperti apa strateginya.”
Meskipun mitra merger telah menawarkan “sedikit pengungkapan” tentang rencana studio film dan bisnis TV linier mereka, “kami tentu tidak tahu apa strategi streaming mereka,” tegas Sarma. “Jadi, kita harus melihat bagaimana hal tersebut berkembang dan bagaimana, pada dasarnya, kinerja mereka, bagaimana mereka mampu menerapkan strategi tersebut dan kesuksesan seperti apa yang mereka raih dalam lingkungan ini.”
Potensi kenaikan peringkat kredit perusahaan, tambahnya, “pastinya akan terjadi dalam beberapa tahun ke depan. Apakah stabil? Saat ini kondisinya stabil, namun semua hal tersebut dapat mendorong pandangan kami terhadap kredit lebih tinggi atau lebih rendah.”
Ketika diminta untuk membandingkan situasi Paramount dengan situasi yang dihadapi Warner Bros. Discovery, Sarma mengatakan kedua perusahaan tersebut memiliki banyak kesamaan dalam hal basis aset mereka. Kedua saham tersebut telah kehilangan nilai yang signifikan tahun ini, dan pada bulan Agustus lalu, dalam kurun waktu 24 jam, masing-masing saham mengumumkan penurunan nilai bernilai miliaran dolar pada jaringan kabel mereka.
“Perbedaannya,” kata sang analis, “adalah ketika Anda melihat kualitas asetnya, kami lebih menyukai aset Warner – studio yang lebih besar, jaringan kabel global, dan bisnis streaming, jika Anda mempercayainya, itu akan menghasilkan $1 miliar dalam EBITDA sekitar tahun depan.”
S&P telah menetapkan target keuangan WBD untuk dicapai pada akhir tahun 2025 dan akan meninjau kembali peringkat mereka pada saat itu, kata Sarma.